投融资综合改革牵引 新一轮资本市场改革全面启动

“深化资本市场投融资综合改革，大力推动中长期资金入市，加强战略性力量储备和稳市机制建设。改革优化股票发行上市和并购重组制度。加快多层次债券市场发展。”2025年《政府工作报告》为资本市场改革进一步明确了“任务书”“施工图”。

3月11日，中国证监会党委召开扩大会议（以下简称“会议”），其中重点提到：“进一步全面深化资本市场改革。以深化投融资综合改革为牵引，全面启动实施新一轮资本市场改革，推动各项改革举措平稳落地，取得可感可及的改革成果。”

多位业内人士指出，新一轮资本市场改革将深化投融资综合改革放在重要位置，中长期资金入市框架逐步明晰，政策重心向长效机制建设转变，进一步增强投融资发展的协同性，既为市场提供流动性支撑，也为新质生产力发展注入资本动能。

全力巩固市场回稳向好势头

上述会议指出，证监会系统将紧扣防风险、强监管、促高质量发展的工作主线，强本强基、严监严管，扎实办好资本市场自己的事。

其中，摆在首位的便是全力巩固市场回稳向好势头。

会议提出，强化上市公司增强回报投资者的意识和能力，更大力度推动中长期资金入市指导意见及实施方案落实落地，加强战略性力量储备和稳市机制建设，坚决守住风险底线。

在支持科技创新和新质生产力发展方面，也将持续加力。增强制度包容性、适应性，支持优质未盈利科技企业发行上市，稳妥恢复科创板第五套标准适用，尽快推出具有示范意义的典型案例，更好促进科技创新和产业创新融合发展。

全局来看，资本市场改革开放还将进一步推进。除了以深化投融资综合改革为牵引，全面启动实施新一轮资本市场改革，推动各项改革举措平稳落地，取得可感可及的改革成果外，会议还提出坚定扩大资本市场高水平制度型开放。研究制定资本市场对外开放总体规划，稳步拓展跨境互联互通，切实提升境外上市备案质效，进一步提高跨境投融资便利性，更好实现以开放促改革、促发展。

监管方面则将着力提升监管执法效能。坚持依法严惩、依责严防，加快完善监管法规制度体系，强化科技赋能，增强非现场监管和现场检查穿透力，快、准、狠打击恶性违法违规。同时，加快建设“三个过硬”的监管铁军。纵深推进证监会系统全面从严治党，打好巡视集中整改攻坚战。坚持严管厚爱相结合，推动干部切实强化履职政治担当，不断提升干部队伍的纯洁性、专业性和战斗力。

远东资信研究院副院长周天提到：“‘深化资本市场投融资综合改革’的提法首见于2024年12月中央经济工作会议，并在2025年年初的证监会工作会议中再次被提到。‘深化资本市场投融资综合改革’写入《政府工作报告》并进一步明确提出‘大力推动中长期资金入市，加强战略性力量储备和稳市机制建设’，可以看到未来改革的方向和重点。目前，证监会党委扩大会议进一步提出，以此为牵引全面启动实施新一轮资本市场改革，说明改革思路乃至政策举措已做好系统性准备，将会以整体视角、系统性施策全面强健资本市场。”

此外，在周天看来，此次证监会会议提出了“举措平稳落地”以及成果“可感可及”，更是体现了监管层积极、稳健的监管和改革思路。“改革措施将统筹兼顾，为资本市场的未来发展注入了稳定而持久的动力。”

构建“投资-回报”良性循环

整体来看，中金公司研究部国内策略首席分析师李求索认为，今年有关资本市场的改革部署进一步明确，其中包括进一步增强多层次市场的包容性，增强投融资发展的协同性，增强监管执法的有效性，以及增强市场基础制度的适配性等。

民生证券相关研报也总结提到，当前中长期入市资金规模显著扩容，产品创新加速，指数化投资工具对市场流动性的支撑作用有望持续强化。同时，社保基金五年期、保险资金三年期考核框架即将落地，公募基金长周期考核权重提升将重构行业投资逻辑。此外，政策协同性显著增强——证监会联合中国人民银行、国家金融监督管理总局等打通中长期资金入市堵点，同时通过分红回购制度优化构建“投资-回报”良性循环。“这不仅有助于缓解市场波动，更通过‘压舱石’资金与‘源头活水’的双重作用，为科技创新企业提供更稳定的资本支持。”

作为投资机构，融智投资基金经理夏风光更进一步从市场参与者的角度提到：“近一年来，资本市场深化改革主要从根本上革除市场的弊端，恢复市场的投资生态，如强化监管、鼓励分红、鼓励回购、吸引中长期资金入市等。这些措施大大提升了投资者的潜在回报预期。事实上，近期外资正逐步看多A股市场，除了中美经济周期错位、美股泡沫有破灭迹象等外部原因外，也受到上述资本市场改革带来的A股投资回报提升的影响。”

星石投资副总经理首席策略投资官方磊也提到，《政府工作报告》整体基调延续“稳中求进、以进促稳”，在宏观政策、产业政策积极发力的同时，要求“稳住楼市股市”，并明确“大力推动中长期资金入市，加强战略性力量储备和稳市机制建设”，这意味着后续资本市场改革既会考虑到中长期发展和资本市场环境改善，也会对外部环境和市场非理性波动进行应对，进一步稳定市场预期，维护股市长期稳定健康发展已成为战略考量。

在此背景下，海外投资者和国内投资者对中国资本市场未来发展的信心不断提升。

“国内科技技术突破、海外政策不确定性增加、美元指数出现连续下行、海外资金正在重新评估中国资产价值。考虑到中国资产受中国政策面和基本面的影响更多，其配置价值和对冲价值对海外资金的吸引力正在增加。而考虑到上述政策面利好和改革深化等多重因素，我们亦对A股市场保持偏乐观态度。”方磊提到。

当前，沪指早已回到3300点上方，但截至2025年3月13日收盘暂未突破3400点整数关口。对于后市，夏风光提到：“春节以来的科技热潮提升了市场的人气。目前包括沪深300在内的市场核心指数仍在低位。与国债回报率相较，A股仍极具吸引力，我们对前景看好。一方面春节以来的科技热潮提升了市场的人气，另一方面市场的核心指数如沪深300等估值仍然在低位，与国债回报相比，具有吸引力。未来，价值资产的修复和科技行情的深化有望构成后市走好的基础。”

而就行情表现，在方磊看来，当前股市交投情绪保持热度，资金轮动下结构性机会表现或更为突出，随着宏观政策发力，经济基本面相应有所恢复，将对股市表现给予支撑。

具体到其关注的板块上，方磊提到：“向后看，综合估值表现和基本面预期差，我们更加关注内需消费类资产的投资机会，包括供给面表现突出的服务消费、业绩弹性突出的消费品、供给持续突破的医药领域以及受益于AI技术突破的应用消费。总的来说，这些内需消费类资产都具有基本面有望修复、交易拥挤度相对较低的特征。随着国内政策发力，内需复苏，这些行业中的优质企业的经营情况也将好转，股价未来有望受益于基本面改善。由于当前市场对内需修复仍有预期差，预计后续内需基本面修复有望带动预期差收敛和股市流动性流转，或将带来内需板块的超额收益。”